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成本支撑显现 PTA拨云见日

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上游成本端利空因素基本兑现,下游众多的聚酯、涤纶、织机、服装企业利用自身优势积极调整产销动作已逐步显效。PTA期现货价格下方支撑会随着时间推移逐步增强,建议重点关注聚酯涤纶库存增量变化,不宜过度追空。

成本支撑显现 PTA拨云见日

自今年3月开始,PTA现货价格在成本和需求双重影响下持续调整,近期期货合约和现货价格单日下跌幅度增加。随着成本端利空因素消化及下游企业对生产不断调整,PTA期现货价格继续向下调整空间受到制约,不宜过度看空。

PX项目接连投产后成本支撑显现

2019年年内备受行业关注的2个炼化项目,即大连长兴岛恒力石化一体化项目和浙江舟山浙石化一体化项目,前者已实现1期和2期项目顺利投产,后者于近期宣布完成工程建设、设备安装调试等前期工作。至此今年国内PX产能扩容基本结束,成本端利空因素对PTA价格影响基本出尽。从PX库存来看,华东地区和华南地区的库存自4月下旬开始出现年内第二次去化,虽整体库存规模依然远高于往年同期,但边际上已出现改善。

PX中国主港CFR价格自5月20日起小幅上涨,回暖迹象初步显现。前期在石脑油价格上涨和PX价格走低共同影响下,PX加工费用自300美元/吨一度跌至负值,最近略改善,回归到50美元/吨。PX厂商利润改善要求和PTA高加工费压力促使PTA生产利润向上下游转移。从产业链上游各品种价差历史变动看,原油和石脑油价差基本保持在一定区间,PX与PTA加工费相互转移较频繁。随着厂商不断向产业链上下游延伸发展策略逐步落实,PTA上游各产品价差的调整,将逐步变成集团内部各企业之间协调,加工费再均衡时间会逐渐缩短。虽从目前看,PTA企业与上游企业重新达到利润相对平衡还需要一些时间,但随着时间推移,成本对价格支撑会逐步增强,PTA高加工费难以为继。

聚酯织机企业调整产销改善利润

终端服装企业和下游聚酯企业对原料需求减弱,是近期PTA期现货价格加速下跌另一个重要因素。一方面中美贸易摩擦升级影响纺织品服装出口预期,另一方面国内消费动力不足和印染原料上涨,使得行业中下游厂商在订单采购时保持极谨慎态度,多数厂商执行非常严格订单管理,减少库存对现金流影响。

从全球格局看,虽越南和印尼等东南亚国家开始承接更多国外服装企业加工订单,我国服装企业在经历多年的技术研发和经验积累后,对于中高端服装生产能力是短期内无法替代的。美国关税计划表面上看会对我国服装出口产生冲击,但从美国服装需求弹性和进口替代选择看,我国中高端服装对美国出口并不会承受预期压力。因此下游厂商通过调整产销来应对需求部分变化,效果会逐步显现。数据显示,中国盛泽化纤价格指数并没有出现持续快速回落,反而维持高位振荡态势,整体价格波动依然在可控区间之内。

目前主要涤纶长丝品种、坯布的库存数据均显示为累库状态,中下游企业整体开工率不断回落。4月至今聚酯工厂负荷从91%回落至86%,织机开工率从83%回落至77%,装置负荷调整使企业经营压力得到一定缓解。近期涤纶短纤与涤纶长丝的产销率虽有所下滑,但依然保持在合理范围之内。此外聚酯涤纶各品种价格边际变荆州看癫痫的医院化量也在减少,下跌速度逐步放缓。整体来看,下游偏弱格局虽短时间内无法反转,但较难进一步变差。

总结与思考

期货中,价格对预期信息消化速度越来越快,反应越来越提前。目前尽管市场对整个行业年内状况并不乐观,但上游成本端利空因素基本已兑现,下游众多的聚酯、涤纶、织机、服装企业利用自身优势积极调整产销的动作已逐步显效。从供需两方面看,PTA期现货价格下方支撑会随着时间推移逐步增强,建议重点关注聚酯涤纶库存增量变化,不宜过度追空。

风险点:原油价格大焦作哪里专治癫痫病幅下跌。


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